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寶豐能源(600989):煤炭資源再擴容 成本優勢將更加顯著

2022-12-22 09:10:37 首創證券股份有限公司   作者: 研究員:翟緒麗  
事件:公司發布公告,通過北京產權交易所公開網絡競價的方式,購買國家電投集團寧夏能源鋁業有限公司持有的寧夏紅墩子煤業有限公司40%股權、寧夏棗泉發電有限責任公司49%股權,網絡競價成交結果為170,002 萬元。
 
煤炭資源再擴容,未來將超1000 萬噸/年。公司原有馬蓮臺煤礦產能360萬噸/年和四股泉煤礦產能150 萬噸/年,2021 年5 月紅四煤礦240 萬噸/年產能投產,公司現有煤炭產能合計750 萬噸/年。此次交易標的紅墩子礦業包括2 個煤礦和1 個選煤廠。煤礦設計生產能力480 萬噸/年,其中,紅一煤礦設計生產能力240 萬噸/年,已經建設完成,于2022 年9 月聯合試運轉;紅二煤礦設計生產能力240 萬噸/年,已進入建設后期,預計將于2023 年投產。選煤廠設計原煤入選能力500 萬噸/年,也已經投入運行。此次交易標的與公司現有的紅四煤礦毗鄰,所生產的煤炭品種主要為焦煤,經洗選加工后的精煤可用作煉焦配煤,副產的中煤、煤泥可作為動力用煤,本次收購有利于提高公司自產煤炭的供應比例,保障公司主要產品所需原料煤的穩定供應。預計2023 年再增加煤炭權益產能192 萬噸/年。公司未來還有丁家梁煤礦60 萬噸/年產能和甜水河煤礦30 萬噸/年產能,屆時公司煤炭總產能將超過1000 萬噸/年。
 
預計未來隨著國內需求回暖,公司盈利能力將逐步修復。自三季度以來,受原料端壓力高企疊加需求趨弱的雙重不利影響,公司主營產品價格和價差大幅下滑,但在全球能源價格高位震蕩背景下,油制烯烴路線出現虧損,而煤炭價格受國家保供政策控制,維持在合理區間,煤制烯烴保持合理利潤,成本優勢仍在。近期國家對疫情的調控不斷優化,穩增長促銷費的政策持續發力,PE、PP、焦炭的價格均出現了觸底反彈的跡象,預計未來隨著國內需求的回暖,公司盈利能力將逐步修復。
 
內蒙項目獲批,再造一個寶豐。2022 年11 月25 日,公司子公司內蒙寶豐《內蒙古寶豐煤基新材料有限公司綠氫與煤化工耦合碳減排創新示范項目》獲得生態環境部的環評批復,未來再造一個寶豐。
 
投資建議: 我們預計公司2022-2024 年歸母凈利潤分別為71.22/94.63/110.11 億元,EPS 分別為0.97/1.29/1.50 元,對應PE 分別為14/10/9 倍,考慮公司煤化工產業鏈具有顯著的競爭優勢,新建項目陸續投產,成長空間大,確定性強,維持“買入”評級。
 
風險提示:產品價格大幅下滑,新項目進展不及預期。
 



責任編輯: 張磊

標簽: 寶豐能源

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